10月29日，亚太药业公布2025年三季报，前三季度公司营收2.28亿元，同比下降25.59%，净利润0.97亿元，同比扭亏为盈，然而扣非净利润依然呈现亏损态势，亏损0.56亿元，同比亏损幅度增加。作为一家拥有15年上市历史的医药公司，亚太药业见证了国内仿制药和原料药的时代发展红利，依靠抗生素制剂和非抗生素制剂产品积攒了第一桶金，公司在2018年达到了业绩巅峰，此后便开启下坡路，集采带来的医药行业变革，亚太药业显然还停留在旧时代的列车上。

尽管亚太药业经营业绩一般，二级市场的股价却不跌反涨，其核心原因在于亚太药业控股股东宁波富邦控股拟出让控股权，上市公司实控人变更为药兜网创始人邱中勋，相较于3年前的战略入股，宁波富邦控股集团在财务投资上取得了不错的收益，但是在公司实质性的业务经营上不尽如人意，亚太药业作为上市公司主体通过卖药取得收益远不如自己的控股股东宁波富邦控股集团“卖公司”赚得多。

身世浮沉

2010年，亚太药业正式登陆深交所中小板，此时的亚太药业，尚处于上升态势，每年保持4亿以上的营收，4000万以上的净利润，在当时缺乏优质创新药公司，仿制药公司盛行的时代下，亚太药业在一众竞争对手中鹤立鸡群，依靠抗生素制剂产品以及其他常见病（消化系统、抗病毒、心血管）制剂产品构建了自己的护城河。

此时的亚太药业控股股东为浙江亚太集团有限公司，背后的实控人为陈尧根及其家族成员。2010年上市之后，亚太集团不满足现有业务，开启了扩张之路。从后视镜角度来看，很多上市公司或者背后的控股股东业绩暴雷的原因在于其盲目扩张，将资金和精力都投入到了错误的方向上，公司经营的残酷性在于犯小错误可以及时修正，犯大错误往往万劫不复。

2015年，亚太药业耗资9亿元收购了上海新高峰生物医药有限公司100%股权，意图进军CRO领域。然而，这次被寄予厚望的收购却成了噩梦的开始。2019年，上海新高峰被曝出在2016年至2018年期间连续财务造假，虚增营收4.53亿元，虚增利润1.74亿元。这直接导致亚太药业在2019年巨亏近20亿元，其中绝大部分亏损来自对上海新高峰相关资产的减值。这次暴雷也让亚太药业原实控人陈尧根家族深陷债务纠纷。

2021年至2022年，亚太集团及其一致行动人因与多家银行存在金融借款合同纠纷，涉及多起诉讼，其持有的公司股份被大量司法拍卖和变卖，导致亚太集团彻底丧失对亚太药业的控股权地位，亚太药业短暂地出现了无实控人状态。

2022年4月，富邦集团及其关联方通过司法拍卖、协议受让等方式，逐步接手了这些被拍卖的股份，以约4.18亿元的总代价获得了亚太药业18.02%的股权，成为新的控股股东。

2025年10月，亚太药业迎来历史上第三次实控人变更，富邦集团及其一致行动人签署协议，转让其持有的全部股份给浙江星浩控股合伙企业（有限合伙）及其一致行动人，公司实际控制人也随之变更为邱中勋（医药电商平台“药兜网”创始人）。此次交易转让价格较停牌前收盘价溢价超45%，同时亚太药业还宣布将向星浩控股定向发行股票募资不超过7亿元，用于新药研发项目。

上市15年，亚太药业的实控人历经3次变更，上市公司业绩并没有伴随前面2次实控人变更而发生好转，正在路上的第3次变更，能否对亚太药业产生正面影响，时间或许会证明一切。

转型乏力

亚太药业在2018年达到了业绩顶峰，营收首次破10亿大关，然而在2019年就遭遇滑铁卢——收购的上海新高峰生物医药有限公司业绩爆雷，仿制药集采大幕正式拉开，没有创新产品的亚太药业迅速被时代所抛弃，营收逐年下滑，相较于巅峰时期惨遭腰斩。扣非净利润更是从2019年至今连续亏损，2024年和2025年仅依靠出售子公司股权获得一次性收益。究其根本，亚太药业沉溺于过去的辉煌，产品线老化，集中在抗生素固体制剂、粉针制剂，已上市的仿制药产品基本上都处于红海领域，集采压价下利润空间微薄。

浙江省内，依靠仿制药/原料药起家的上市公司不在少数，华海药业、京新药业、浙江医药、国邦医药等公司早早开启转型之路，华海药业旗下的华奥泰，浙江医药旗下的新码生物积极进军大分子创新药领域，只有跳出舒适圈的公司，才能寻找到破局之道。同属老牌药企的亚太药业，还在坚守着传统仿制药产品的一亩三分地，并且也无法做到像普洛药业、九洲药业等公司做出海外销业务，产品老化 低质化内卷式竞争 转型缓慢，造成了亚太药业现今的尴尬局面。

前路几何

尽管宁波富邦入主亚太药业3年没有实质性的改善上市公司经营业绩，但在投资退出层面而言，却是一笔不错的财务投资案例。宁波富邦本身没有丰富的药品销售经验，却依靠买卖上市公司控股权取得了不错的投资收益。亚太药业也是依靠出售旗下全资子公司绍兴兴亚药业股权致使三季报扭亏为盈，就主营业务的医药制造业而言，扣非净利润依然是亏损状态。这也是二级市场的魅力所在，卖药不如卖公司的收益大。

此次实控人变更，业内普遍期待医药行业老兵邱中勋能为亚太药业带来新的活力。邱中勋是国内民营领域最大的垂直数字化医药产业平台“药兜科技”实际控制人。“药兜科技”建立了覆盖全国的一体化线上线下医药销售网络，具有四大业务板块，包括全国数字化分销平台“药兜采”、医药零售平台“药兜网”等。药兜科技具有近千家药企合作资源，代理了优势药品种达1000多种。药兜科技共合作上游药企等供应商超4000家，下游商业及终端客户约65万家，平台累计交易规模超650亿元。

药兜科技在医药流通领域具备强大实力和行业影响力，在新药商业化环节能够对公司进行充分赋能，已经落后同行很多年的亚太药业未来转型创新药赛道能否奋起直追，让我们拭目以待。