上市连锁的2023年年报和2024年一季报已先后发布，对上市连锁来说，2023年可谓是一个阶段的终结，而2024年一季度则是另一个新阶段的开始，因此，与2023年年报相比，2024年一季报更能体现药店行业未来发展的趋势。

与以往不同的是，在上市连锁2023年的年报和2024年的一季报中，都有“下降”这个字眼，依然高歌猛进的“成绩单”中出现了不和谐的音符。

若是拿2023年年报的数据与今年一季报相比，可以看到增速下滑；而同比2023年一季度的数据，下滑的幅度更加明显——这是否意味着药店行业的“拐角”已现？

又见“下降”

最早发布的一心堂2023年业绩快报显示：2023年营收173.8亿元，同比下降0.29%；归母净利润5.49亿元，同比下降45.6%。由于这是一心堂上市以来的首次双双下滑，引起业内的普遍关注。

目前，药店行业正面临政策与市场巨变带来的一系列影响，传统模式的盈利能力逐渐减弱，尽管“升级换档”的呼声响了多年，但“临界点”一直没有出现，如今是不是这个时刻已经到来？

在上市连锁的2023年年报和2024年一季报中，“下降”的次数增多了。

漱玉平民2023年年报显示，归母净利润1.33亿元，同比下降42.01%；一季报显示，一季度的净利润为1051万元，同比下降83.72%。健之佳的一季报显示，归母净利润5226万元，同比下降31.51%。大参林一季报显示，净利润3.98亿元，同比下降19.79%。

如果只是一家上市连锁的净利润增速出现“下降”，可能是受到个别因素影响，但多家都出现，那就说明遇到了共性问题，即行业性的问题，也就是说，这可能是未来的趋势。

从销售来看，一季度上市连锁继续保持增长，例如：漱玉平民营收为24.39亿元，同比增长17.69%；健之佳营收为23.14亿元，同比增长6.79%；大参林67.52亿元，同比增长13.54%。营收增长而净利增幅下降，说明盈利空间缩小。

如果同比2023年一季报，差异更加明显。

2023年一季度，漱玉平民实现营收20.72亿元，同比增长30.56%（2024年一季度营收24.39亿元，同比增长17.69%）；归母净利润6455.36万元，同比增长30.38%。2024年一季度，老百姓的营收同比上升1.81%，归母净利润同比上升10.27%；2023年一季度，老百姓营收同比增长31.39%，归母净利润同比增长20.49%。2023年第一季度，健之佳的营收入同比增长为49.41%（2024年一季度同比增长6.79%），归母净利同比增长高达143.67%。

虽然基数增大会导致增幅相应减少，但这显然不是上市连锁营收、净利增幅下降的主因。

“影响”渐显

对于一季度净利润下滑的原因，漱玉平民在其一季报中指出，除了“消费者对防护类医疗器械及四类药品的需求较仍然旺盛，同期基数较高”外，还有医保政策、统筹政策、个人账户政策变化所带来的影响，影响的是“顾客购药渠道以及购药品类的选择”，表现之一是“导致公司保健品等品类销售结构性占比下降，整体毛利率下降1.7个百分点”。

由此可见，漱玉平民遇到的问题其他上市连锁也会碰到，今年第一季度净利增幅小于2023年第一季度净利增幅也就不足为奇。

在诸多的影响因素中，有三个特别突出、特别明显。

其一，至今大连锁的扩张势头依然有增无减。

今年2月，益丰在互动平台回答投资者提问时明确表示，计划3年拓展3900家门店（不含加盟）。全国药店数量的继续增加导致药店之间的竞争加剧，鑫斛只加价“1%—14%”便是诞生于此背景下的典型案例。在短期内，扩张也对连锁的利润造成一定影响。老百姓的一季报指出“中小成店坪效较去年同期下降 6 元每平米，主要原因系公司新增门店较多”，而健之佳的一季报也指出，“2023 年年末并购重庆 190 家店，以及 2024 年 1 季度并购成都德仁堂门店，尚未完成整合工作。培育初期门店营业低，整合期门店营业未恢复，店效、坪效较去年同期有所下降”。

其二，在医药电商巨头的推动及上市连锁的带动下，O2O已经成为药店销售增长的新“引擎”。

截至今年一季度末，老百姓线上渠道销售总额约 5 亿元，同比增长 42%。米内网预计，如果线上医保全面开放，到 2030 年，零售药店 O2O 的规模占实体药店整体市场的份额将升至 32.1%。而网上购药人群的迅速壮大，不可避免带来此消彼长的影响，甚至门店本身原有的顾客也有部分由线下转为线上。

其三，定点药店占全国药店总数的七成以上，而医保销售平均占药店销售40%左右。

国家医保局公布的数据显示，2023年职工医保个人账户收入6245亿元，比2022年减少1388亿元，由此，以后购买医保药品的个人账户资金也会相应减少。纳入医保统筹虽是利好，但对比医院药房和社区卫生机构的药价，药店不再具有竞争优势。

“异军”突起

健之佳的一季报内容显示，“受政策及市场低迷影响，中药材、保健食品、医疗器械销售收入较上年同期分别下降 17.93%、23.42%、12.52%”。同比2023年上市连锁的一季报数据可以看出：依靠扩张来做大规模的方式，其利润增速在下降，因此连锁药店必须开拓或做大其他“赛道”，重新构建竞争优势，为未来的发展打下基础。

今年第一季度，一心堂的营收和净利润双双回升：营业收入51亿元，同比增长14.96%；实现净利润2.42亿元，同比增长1.03%。其一季报披露的信息显示，加码“新赛道”带来可观的回报——彩票代销 3345 万元，同比提升153%。一季度泛健康业务同比增长28.53%，其中美妆品类占 54.8%，个护占25.6%，食品、奶粉、日化占19.6%，因此“未来会加强个护、日化、食品、奶粉品类的整体推广和商品结构拓展，实现泛健康品类销售占比达到 50%的目标”。

非药方面，健之佳深入挖掘顾客需求，个人护理品、生活便利品的销售收入分别增长 28.68%、25.65%。健之佳还同时规划打造 GB 商品和塑造 PB 商品自有品牌，以满足顾客多样、高性价比的选择，一季度贴牌商品销售额较上年同期增长 33%，高于营业收入整体增幅，占主营业务收入的比例为 15.46%，较上年同期提升 3.76%。

老百姓不仅在加盟“赛道”上一马当先，还在联盟“赛道”上一枝独秀。2024年一季度，其联盟业务覆盖 20 个省市，联盟企业零售总规模逾 160亿元，联盟门店总数超13500家。一季度公司联盟业务实现配送销售额 9376 万元，同比增长 98.9%。

专业也是上市连锁致力构建的“护城河”之一。截止今年3月底，健之佳的专科药房达 1341家，占药店总数 27.27%。有 823 家门店获得门诊统筹资质，占比为 16.73%。

假以时日，若是多条“赛道”形成气候，估计将帮助上市连锁带来业绩的明显提升。