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日前，A股上市公司2023年三季报业绩披露落下帷幕，486家医药企业成绩单出炉。而中药股则继续有亮眼表现，超5成业绩（营收、净利润）双涨，8家净利润超10亿元，云南白药、白云山、片仔癀位居前三，天士力、太极集团、珍宝岛等7家翻倍；5家营收超100亿元，白云山领跑；奇正藏药、寿仙谷等4家毛利率超过80%。从研发费用来看，超6成企业正增长，以岭药业、白云山、天士力、康缘药业均超过5亿元。

超5成业绩双涨，5家营收超100亿，8家净利润超10亿

2023年前三季度业绩双涨的中药股

中药股在2023年前三季度依然表现亮眼，超5成业绩（营收、净利润）双涨。

从营收来看，48家是正增长，白云山以581.8亿元领跑，云南白药接近300亿元，太极集团、同仁堂、华润三九均超过100亿元。陇神戎发增速最快，达102.52%，羚锐制药、桂林三金、恩威医药等涨幅均超过10%。

从净利润来看，44家是正增长，云南白药、白云山、片仔癀位居前三，济川药业、以岭药业、天士力等超过10亿元，太极集团、珍宝岛、广誉远等7家翻倍，葵花药业、上海凯宝、东阿阿胶、贵州三力等6家涨幅超过50%。此外，有8家亏损，与去年同期相比减少2家。

从毛利率来看，奇正藏药、寿仙谷、济川药业、生物谷4家超过80%。

研发投入持续不断，以岭、天士力……亮眼

2023年前三季度中药股研发费用TOP10

从研发费用来看，超6成企业是正增长，以岭药业、白云山、天士力、康缘药业均超过5亿元，华润三九超过4亿元，济川药业超过3亿元，云南白药超过2亿元，康恩贝、红日药业、同仁堂、千金药业等9家均超过1亿元。此外，康缘药业、天士力、以岭药业等超10家企业的研发费用占营收比例均超过5%。

以岭药业近年业绩情况（单位：亿元）

以岭药业前三季度营收超过80亿元，同比增长7.91%；净利润17.59亿元，同比增长24.35%。以岭药业在业绩说明会上指出，今年是公司“七五”规划的开局之年，以市场需求为导向，不断深化营销网络改革，提高生产能力、提升研发产出效率，强化内生增长动力，公司各业务板块、形态、链条不断完善发展。

以岭药业持续加大研发投入力度，前三季度研发费用超过5亿元。中药创新药方面，治疗糖尿病视网膜病变中药1.1类新药通络明目胶囊在近期获批上市；治疗儿童感冒的小儿连花清感颗粒启动III期临床研究，治疗胃肠型感冒的藿夏感冒颗粒、治疗肌萎缩侧索硬化症的参蓉颗粒、治疗儿童急性气管-支气管炎的连花清咳颗粒获批临床。已上市品种再评价方面，连花清瘟颗粒治疗儿童流行性感冒的随机/双盲临床试验已经完成，处于论文撰写阶段；连花淸瘟胶囊在聚居环境中对流感密切接触者预防作用的随机双盲研究计划将于年内启动等。生化药板块，已有5个创新药品种进入临床阶段，多个1类创新药处于临床前研究阶段。健康产业板块，公司目前已研发上市系列健康产品，包括通络健康心脑系列产品、养精抗衰老增强免疫力系列产品、动形抗疲劳护关节系列产品等。

对于中药创新药在研品种及未来研发布局方向，以岭药业表示，公司计划每年申报1-2个品种，目前，已有9个中药创新药品种处于临床阶段。未来，公司将布局大呼吸领域、内分泌领域、胃肠肝胆领域四个脏器疾病领域、妇科和儿科疾病领域。此外，在五官科、免疫类疾病、罕见病等也有布局计划。

天士力2023年前三季度分治疗领域主要经营数据（单位：亿元）

天士力今年前三季度营收65.71亿元，同比增长7.15%；净利润10.32亿元，同比增长400%。从分治疗领域主要经营数据来看，心脑血管一枝独秀，营收达40亿元；感冒发烧是增长最快的领域，增速接近40%，主要是藿香正气滴丸和穿心莲内酯滴丸销量增长所致。

天士力专注于心脑血管、消化代谢、肿瘤等领域，复方丹参滴丸、养血清脑（颗粒/丸）、芪参益气滴丸三大基药产品发展良好，芍麻止痉颗粒与坤心宁等新品也正逐步贡献增量。米内网数据显示，2022年中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院（简称中国公立医疗机构）终端，复方丹参滴丸在心脑血管疾病用药品牌中位居第一，芪参益气滴丸的市场份额稳步攀升。

天士力一直以来保持强劲的研发投入，快速推进自主研发、产品引进、合作研发、投资市场许可优先权的“四位一体”药物创新研发模式，稳步推动现代中药、生物药、化学药协同创新发展。现代中药布局超过20款产品，稳固中药研发龙头地位；生物药布局超过10款产品，构筑创新生物医药研发集群；化学药布局超过50款产品，创仿结合研发管线持续优化。不久前，天士力再传捷报，其控股子公司天士力生物的培重组人成纤维细胞生长因子21注射液（B1344注射液）获批临床，用于非酒精性脂肪性肝炎。

有券商表示，公司作为中药创新药龙头企业之一，在心脑血管中成药领域有显著优势。一方面是公司主营业务稳健增长，经营质量稳步提升；另一方面在研产品丰富，随着创新药的获批上市，公司业绩有望持续增长。

机构研报“扎堆”中药股，康缘、东阿阿胶火热

中药股近1个月研报数

中药股在业绩报喜的同时，西南证券、国联证券等一众券商机构纷纷出手调研。近1个月，研报涉及的中药企业多达27家，其中，康缘药业、东阿阿胶、以岭药业的研报数位居前三，太极集团、方盛制药等也均有5篇以上，还有羚锐制药、江中药业、贵州三力等细分领域的龙头企业。

国联证券在康缘药业研报中指出，前三季度公司多个药品获批临床，包括用于复发和难治性多发性骨髓瘤的KY202002A注射液、用于早发性卵巢功能不全中医辨证属肾阴虚证的乌鳖还闺颗粒与用于儿童功能性腹痛气机阻滞证的小儿佛芍和中颗粒等。此外，公司散寒化湿颗粒与苓桂术甘颗粒在2022年获批，并通过2023年国家医保目录调整通过形式审查的申报药品名单，有望纳入新版国家医保目录，贡献增量业绩。

国海证券在东阿阿胶三季报点评中指出，公司持续聚焦核心业务，积极推动新品开发，业绩持续稳健增长，维持“买入”评级。公司一方面在改革提效持续深化，盈利能力不断提升；另一方面积极推进新品开发，布局二次成长曲线，围绕肝肾滋补男科领域开展健脑补肾丸、龟鹿二仙口服液等大品种的二次开发，通过临床精准定位，拓展新人群，积极开展适应症拓展研究。开发妇科、血液疾病领域等多个胶类中药经典名方，积极布局中药改良型新药及中药创新药。

中药股11月8日涨幅TOP10

注：统计截至上午收盘

日前，券商11月投资组合及配置策略陆续出炉，中泰证券、德邦证券等发布的“金股”组合中，昆药集团、太极集团等中药股均在名单上。在整体外围风险缓释，国内经济复苏向好等积极因素持续累积下，中药行业即使有所波动，整体机会仍被市场看好。11月8日早盘中药股涨多跌少，截至上午收盘，维康药业涨超11%，太龙药业涨停，华森制药 、亚宝药业、贵州三力等纷纷跟涨。

资料来源：东方财富网、公司公告、米内网数据库等

注：米内网《中国公立医疗机构药品终端竞争格局》，统计范围是：中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院，不含民营医院、私人诊所、村卫生室；上述销售额以产品在终端的平均零售价计算。如有疏漏，欢迎指正！