日前，德生堂医药股份有限公司(简称“德生堂”)向港交所提交招股说明书，这也意味着又一区域龙头连锁进军资本市场。

截至2022年9月30日，德生堂旗下拥有1047家连锁药店，使用德生堂大药房、111医药馆及龙归大药房品牌，覆盖65座城市及22个省份。旗下还拥有1家互联网医院、50家线下医疗诊所及24家线下康养中心。

招股书显示，德生堂医药在上市前的股东架构中，持股超过5%的股东包括：董事长龙岩持股70.56%；阿里健康直接持有德生堂5%股份，通过其控制的江苏紫金弘云持有5%股份。

2018年，阿里健康分别以9444.4万元、9444.4万元两次投资德生堂，认购完成后阿里健康持有其10%的股份。

尽管受到了新冠疫情的影响，但德生堂的营收在稳步增长。据招股书披露，从2020年的17.54亿元增长至2021年的20.14亿元，增长14.8%；2022年前三季度营收为17.08亿元。净利润方面，2020年、2021年、2022年前三季度，分别为-784.4万元、-4113.9万元及77.2万元。

德生堂表示，公司业绩增长主要归因于全渠道药品零售业务的增长及综合健康管理服务项目的持续完善。2020年、2021年及2022年前三季度，全渠道药品零售业务营收占总营收分别为97.7%、97.6%及97.5%，为德生堂的核心业务。

据招股说明书显示，目前德生堂主要依赖于线下零售，2022年前三季度线下零售销售收入12.64亿元，占比76%，同比增长16%；O2O零售收入增长最快，同比增长115.3%。截至2020年及2021年12月31日止年度及截至2022年9月30日止九个月分别达0.43亿元、1.01亿元 及1.50亿元。

但B2C零售的销售收入同比下滑8.9%，截至2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止九个月分别达2.62亿元、3.64亿元及2.50亿元。对此，德生堂表示，主要是因为受疫情影响，国内不时实施风控政策，闲置了区域间B2C零售物流及快递服务。

受疫情影响，德生堂线下药店暂时关闭的数量大幅增加，截至2022年9月30日，合计约574家线下药店暂时关闭。为此，德生堂也放缓了自营线下药店的扩张，2022年前三季度仅增加了40家新店。

2002年，德生堂创始人龙岩在金昌开办零售门店10家，并于2003年10月组建金昌市第一家医药连锁企业——德生堂医药连锁有限公司。2004年，进入甘肃省城兰州，并成立“甘肃德生堂医药批发有限公司”，开始了在全省的快速扩张，门店数量从2002年年底在金昌的10家药店到2009年底覆盖甘肃省多个城市的72家药店，这是德生堂发展的第一个阶段。

进入北京市场被认为是德生堂扩张的重要阶段。2009年，德生堂成立“北京时代千方大药房有限责任公司”，并推出“111医药馆”品牌，通过“111医药馆APP”推出O2O及B2C业务及在第三方平台发展线上业务，以利用“互联网+”政策的优势。截至2016年12月31日，在甘肃省、北京市、山西省和陝西省的13个城市建立了243家自营药店。与此同时，在国家政策推动民营医疗机构发展以提升线下医疗问诊能力的支持下，德生堂在金昌建立了糖尿病专科医院，成为日后互联网医院的基础。这是德生堂发展的第二阶段起步。

2017年德生堂相继引入沿海资本、邦盛资本，然后一方面坚守西北市场，以甘肃为核心逐步扩张，引资后效果明显，连锁门店由2016年底的331家发展到2017年底的501家，门店增长超过50%。

另一方面在北京成立管理中心、研发中心，吸收其他连锁药店的成功经验并探索医药新零售、新玩法，做好新模式储备。一方面数智化线下运营，以加强全渠道网络整合，一方面通过获得互联网医院许可证，将医院运营从线下转为线上，提升医疗问诊能力。

业内公认，处方外流对零售药店是万亿级的市场机会，截至2022年9月30日，德生堂为27家自营药店配备了DTP能力，152家自营药店获得慢病专科药店资质。此外，德生堂通过于2017年启动第一个中医诊所，于2019年推出康养管理服务，并随著与六家保险公司及保险解决方案提供商建立帮助客户以直结方式支付的合作，进一步推进满足客户全链路健康管理需求的能力。

业链的高端定位与全面布局被认为是德生堂的核心优势。目前德生堂业务涵盖医药零售、医药批发、医疗服务、互联网B2C、B2B、O2O、远程医疗、招商加盟等多个领域，同时拥有自创助听器品牌、男性滋补品牌等。2018年德生堂又提出“健康管家”战略，将药房的定位从“单独的购药”升级为“囊括售前、售中、售后的全方位健康服务”。2020年，德生堂再次升级健康服务体系，在全国范围内推出“111家庭医生”服务，为居民提供24小时在线服务，由全科医生团队为居民进行免费问诊。

招股书中亦明确，“以全方位产品及服务为依托的中国领先的健康管理及健康解决方案提供商”是德生堂的定位与愿望。其整合的产品和服务旨在满足客户全方位的健康管理需求，涵盖整个医疗价值链的医、药、养、保要素。通过全渠道零售网络、互联网医院、中医诊所、综合门诊和康养中心，提供药品及医疗健康产品、 医疗问诊、处方服务和康养管理服务，制定和提供定制的健康解决方案。

谈及发展规划，德生堂指出，未来甘肃省（部分城市）、北京、陝西省、青海省、宁夏回族自治区以及内蒙古自治区仍是重点扩张区域。此外，计划在上海、天津和广州等一线城市地区推出旗舰药店。

在并购方面，德生堂表示时机适当的话，将收购线下药店、中医诊所或综合门诊。未来主要关注位于现有线下网络尚未覆盖的新城市，潜在收购目标包括具备成熟客户群的地方小型药店，以快速增加此地区的市场渗透率。寻求收购专注于销售慢病医疗产品的DTP药房，以使产品组合更多元化，拓宽供应商资源并丰富客户。通过这类收购，寻求通过进一步实现规模经济来提高盈利能力，并在战略上加速对未覆盖地区的渗透及快速获取市场份额。