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大参林上市将带来什么?

编辑说:7月19日,广东大参林在A股上市公开申购,发行价格高达24.72元/股。错过了“上市药店第一股”的耀眼光环,相信大参林不会再错失“上市药店市值第一”这顶桂冠。

来源:21世纪药店   2017-07-26 10:12大参林药店

7月19日,广东大参林在A股上市公开申购,发行价格高达24.72元/股。错过了“上市药店第一股”的耀眼光环,相信大参林不会再错失“上市药店市值第一”这顶桂冠。

与已经在A股上市的一心堂、老百姓、益丰药房这三家药店相比较,大参林既有初生牛犊不怕虎的雄心,又有亟待扩张发展壮大的魄力和一显身手大展宏图的远志。大参林此番IPO,其影响力绝对不容小觑。

申报几近完美

从大参林发布的招股书看,可以说几近完美。

一是成长势头良好。

大参林营收2015年、2016年年均增幅分别为15.84%、19.14%,较同期医药零售市场总体增速8.6%、9.5%高出一倍,与一心堂持平但略低于老百姓、益丰药房,考虑到后两者的高速扩张更多地依赖于上市后的大肆并购,大参林的这一内生性增长就很可观了。

二是毛利率与盈利能力高。

2014~2016年,大参林主营业务的毛利率分别为39.04%、39.76%、39.06%,其中核心板块医药零售业务近三年的毛利率分别为39.18%、39.93%、39.36%,非常高且保持稳定,高于老百姓、益丰药房,略低于一心堂。

三是募投项目钱途看好,风险低。

据发行公告,大参林本次拟公开发行新股4,001万股,共募集资金9.89亿元投资于4个项目,其中医药连锁营销网络建设项目占了投资的一半多,未来三年内预计新增1311家门店,与大参林现在每年新开400家左右的扩张速度接近,应当说经营较为稳健。

或将领跑市场

首先是药店经营规模、利润总额等指标在IPO前就力压一心堂、老百姓,居上市药店第一位。

2016年,大参林、一心堂、老百姓、益丰药房的营业收入分别是62.74亿元、62.49亿元、60.94亿元、37.34亿元,利润总额分别是4.3亿元、3.53亿元、2.97亿元、2.24亿元,在这一指标上大参林远远胜出。

其次,高达9.89亿元的募资规模、靓丽的营收报表、长期手握5亿以上现金等情况,决定了大参林在即将展开的四雄逐鹿中居于有利地位。

第三,大参林在药店布局上与一心堂有异曲同工之处,均是立足于自己的大本营,坚持区域优势的高强度布局,做深做细做透,然后往周边区域或次优势区域扩张、发展。截至2016年末,大参林合计拥有门店数量2409家,其中广东大本营有1809家门店,广西304家,河南205家,江西、福建、浙江也有几十家药店。

第四,最重要的一点,大参林IPO后必将在资本的驱动下进入高度扩张期,新开门店、并购收购、医药电商、进军上游等其他上市药店屡试不爽的招数自然不在话下。反观另外3家,则处于高速扩张后的消化期、融合期。单就规模增长而言,大参林有望快速领跑。

后发优势明显

公开发行新股4,001万股,募集资金9.89亿元, IPO发行市盈率为22.99倍、新股定价24.72元/每股(一心堂、老百姓、益丰药房的发行价分别是12.20元、16.41元、19.47元),尽管与之前机构预测的发行定价有很大出入,但大参林优良的质地、极高的每股收益、出色的卖点、可期的成长性等,决定了大参林极有可能将成为药店市价第一高,结合目前新股上市之后至少5~8个涨停板(不含首日),大参林股价将达到57.33元甚至更高,总市值将达到220亿元以上,成为名副其实的“医药零售市值第一股”。

客观地说,这与一心堂等三家药店上市以来的良好表现与市场形象有直接关系。一心堂们上市以来依靠内生性增长、外延性扩张等两条腿走路,在加快发展的同时有效控制并购扩张风险的经验,也是大参林今后最好的参照——这就是后发优势。

行业震荡发展

古人云:三足鼎立,意思是三个支点构筑的组合体,从理论上是最稳定的。从2014年7月2日一心堂上市算起,3家A股上市药店在局部省份零售市场有竞争,却并未燃起硝烟,A股市场上3家药店更是同荣辱共进退,股价表现均可圈可点,塑造了我国上市药店良好的资本市场形象。

现在大参林闯进来,而且是个有智慧、有实力的大块头——在资本层面,大参林的闯入会打破A股药店板块现有的平衡吗?在实体经营领域,大参林下一步将采取什么发展战略、竞争策略,如何对外扩张?

对整个药品零售业来说,又将带来哪些冲击和改变……从今年4月13日递交首发申报、披露招股书,6月6日IPO申请获证监会主板发审委通过,7月7日拿到IPO核发批文,7月19日申购……大参林IPO上市一路绿灯、大步快跑;上市之后的大参林发展还会这么迅猛顺利吗?

大参林之后,是已经公布了招股书的漱玉平民、健之佳,是拟上市的甘肃众友、贵州一树……第二轮连锁药店上市潮已经开始,我国药品零售业震荡发展之箭已经出鞘。(逄增志)


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